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阿里、騰訊等互聯網巨頭為何鐘愛收購20%的股權?

      華翊導語

      在互聯網收購案中,20%左右的收購比例最受巨頭們青睞,這不僅可以保留創始團隊對公司的控制權,利于公司發展,又能做到“進可攻,退可守”。


      騰訊以7.36億美元獲得58同城19.9%股份,同時在收購大眾點評和京東商城時分別持股20%。而在阿里巴巴的收購中,前期投資微博占股19%,又用20%左右的股份投資了恒生電子和華數傳媒,另外與UCWeb、高德地圖的合作也是從20%左右開始。為何巨頭們如此青睞20%這一收購比例呢?


      被收購20%股份意味著什么?

      騰訊收購58同城,采用增發股票的方式,以58同城股票30日均價購買58同城稀釋后的19.9%的股權。該收購從談判到敲定前后只用了10天時間,可謂“神速”。

      交易完成后,騰訊成為58同城的第二大股東,第一大機構股東。58同城創始人姚勁波及管理團隊仍為第一大股東。另外,由于58同城采用的是AB股權結構,姚勁波及其管理團隊雖然占股比例不高,但依然享有超級投票權,而騰訊得到15%投票權。

      姚勁波表示,“騰訊將得到一個董事會席位,58同城原有7個董事會席位全部保留。”鑒于騰訊在互聯網業務上的經驗,以及促進雙方產品、流量層面的進一步整合,未來58同城會積極吸取來自騰訊方面的意見。

      這樣的合作模式并不新鮮,此前已經有京東商城、大眾點評作為樣板。騰訊戰略入股,并帶著巨大的用戶流量,這些被投資的公司負責從業務角度“變現”。此外,“巨頭”的背書也成為這些公司市值增加的“法寶”。比如,得到騰訊背書的京東商城上市即受追捧,騰訊入股時只有80億美金左右的估值,而現在京東商城的市值已超過500億美元。再看本地生活服務領域巨頭大眾點評,接受騰訊入股之后,進入加速發展態勢,城市分站數量從40個增加到100多個,產品業務線大大拓展。

      20%的股份意味著,創始團隊可以對公司保留控制權。互聯網公司有一個特征,創始團隊對公司至關重要,如果創始團隊失去控制權,公司的發展會受到比較大的影響。因此,20%的股權正好是一個可以近距離觀察、監控,又不會干涉太多的比例。

      當然,如果這些公司做到了“巨頭”們在意的核心業務,那么被巨頭全資收購也非常有可能,比如高德地圖和UCWeb,起初阿里巴巴也是以投資占股的方式,但后期阿里巴巴為了進一步整合移動端資源,對UCWeb和高德地圖進行了全資收購。


      巨頭們的攻守之道

      孫子兵法:“行軍要進可攻,所向披靡;退可守,固若金湯”。而巨頭們的20%股權正好實現了進可攻、退可守。

      先說守,巨頭們可以通過20%的股權獲得被投資公司的成長以及上市收益,而其創始團隊的積極性亦得以保留。投資公司不需要為公司管理層變動付出成本,同時董事會席位也能保證投資公司對被投資公司的部分控制權。

      對于傳統公司來說,控制一個公司可能需要51%的股份,即使是相對控股,可能也需要持股到40%左右。但是對于互聯網公司來說,20%既能保留創始團隊對公司的管理權,也能起到卡位,阻止競爭對手入局的作用。比如,騰訊已經成為58同城的第一機構大股東,若阿里巴巴想投資一個生活分類信息的網站,只能去跟趕集網談判了。

      再說攻,20%的股權得到了觀望機會,如果雙方合作良好,巨頭可以隨時增值股份,進一步取得控制權,甚至全資收購。比如阿里巴巴跟UCWeb、高德地圖就是從入股到增持到全資收購這樣的過程。

      當然,除非對公司有極大的戰略意義,否則公司不會選擇全資收購這種方式。全資收購還分兩種,一種像阿里巴巴與UCWeb、高德地圖的收購方式,即收購之后成為獨立的事業部,保持原來公司與品牌的獨立運作,這種方式保留了原先公司團隊的完整性。

      而另外一個巨頭百度對91助手、百度糯米的全資收購則更類似于“吞噬”。更名后的百度91和百度糯米基本被打散,百度需要投入更多的資金和人力來維持的這些公司的現狀和發展。

      互聯網公司與傳統公司不一樣的是,傳統公司有實業的積累,但互聯網公司最大的資產是團隊和用戶,百度收購之后只保留用戶,而流失了團隊,這可以算一個“用力過猛”的案例。

      當然,無論攻守,掌握用戶、現金資源的巨頭們擁有絕對的主動權,而先從20%左右開始,便有了“不多不少剛剛好”的小微妙。


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